俄罗斯银行的另类问题

俄罗斯央行行长Sergej Ignatjew曾称俄罗斯是世界金融风暴的避风港，这话听上去有些道理。尽管在过去的半年里不断有专家唱衰俄罗斯银行的偿付能力，然而，事实胜于雄辩：波及全球的信贷流感一点也没传染给金融界的后起之秀。

另一种风险

德累斯顿银行驻莫斯科分行称赞俄罗斯央行率领金融舰队巧妙规避了这场世界范围内的惊涛骇浪。没有一家俄罗斯钱庄因美国次贷危机倒闭。相反，"他们恰恰是受益者--尽管这听上去有些荒诞。"俄罗斯Alfa银行的首席经济师Natalja Orlowa表示，"很多俄罗斯企业来找俄罗斯银行贷款。这刺激了企业信贷的成长速度。"

2008年第一季度，俄罗斯的企业信贷额增长了340亿欧元，增幅为14个百分点。不过，这种急行军式的增长势头也给中央银行造成了压力。不久前，央行副行长Gennadi Melikjan警告说，他担忧的不只是银行系统的稳定，情况还有可能更糟。"俄罗斯的讨论是在另一个方向进行的，"Natalja Orlowa说，"因为我们的通货膨胀率很高，所以不得不采取一些紧缩措施。而贷款过热将会加重通胀程度。"

调整利率无效

深受次贷危机重创的美国银行正面临着将整体经济拖下水的窘境，俄罗斯的金融行业则完全不同，他们富得有些让人忧心，生机勃勃的银行领域不断为本来已经过热的经济送上热钱。而在过去的一年里，利滚利的雪球转速又加快了14%。此外，上调基准利率在俄罗斯可不像在欧美那么管用。

为了给国民经济降温，俄罗斯央行必须调动另一套杠杆：例如，它已在今年年内三度提高商业银行的准备金率。俄罗斯Alfa银行的首席经济师Orlowa解释说，俄罗斯不存在银行间市场，中央银行不向商业银行放贷，因此，俄罗斯经济对利率变化的反应缺乏弹性，很难通过调整利率来抑制通货膨胀。由此一来，"减缓商业银业向终端用户的贷款发放速度是为数不多的有效调控手段之一。"

偿付危机

俄罗斯银行体系的结构相对简单，金融市场的管理存在着漏洞。例如，由于国际次贷危机，不少外国投资者的热钱流入俄罗斯境内，银行使用这些短期存款来支付本国企业的长期贷款。Orlowa担心，这有可能造成银行资金周转不灵--尤其是当俄罗斯企业一次性提取整个年度的营业税的时候--而这在俄罗斯是贯通做法。

此外，俄罗斯的石油大亨以及亿万富翁很少会把钱存到俄罗斯自己的银行。这是因为俄罗斯的投资条件还不够保险，莫斯科银行评级机构RusRating的顾问Richard Hainsworth表示："这是俄罗斯的一个特有问题，受到牵连的不仅是银行。"

缺乏竞争

俄罗斯目前共有1000多家银行，但真正发挥影响力的只有几家大型的国有银行如俄联邦储蓄银行（Sberbank）、VTB银行，以及个别的私人银行。绝大多数银行都是一些财团的小金库，根本不与国际金融市场发生关系。

Natalja Orlowa认为，银行之间的巨大差异是俄罗斯金融业亟待攻克的一个难题："我们的问题在于缺乏竞争。"Orlowa说："也许根本就没有真正意义上的银行市场--对利率没有反应就是一个例子。中央银行能够采取的手段只能达到加强国有银行的效果。因为资源掌握在他们手里。"