专访：“不应有‘国家队’的存在”

德国之声：中国股市本周再度触发“熔断机制”，您觉得原因何在？

吕提曼（Heinz Rüttimann）：一方面是“熔断机制”5%和7%的触发线太低，两者差别太小。美国标普500的熔断机制分为三个层级，分别为7%、13%和20%。而5%到7%的差距如此之小。在15分钟的间隙中，投资者要考虑接下来的行动。每个人都知道，7%的触发线太低，因此，每个人都试图限制损失。

对此必须进行修正。据我今天早上了解到的信息，中国证监会举行会议讨论“熔断机制”。我估计，触发线会提高。现在的问题只是，如何以一种可信的方式向外公布这个消息。我不知道按中国文化该怎么做，这无论如何有些没有面子。

另一方面是人民币贬值给市场带来的额外的不确定性。如果中国的货币贬值，其它邻国会效仿，并可能引发恶性循环。我相信中国在此问题上十分谨慎，比如贬值的幅度。但是，新近的贬值仍给市场带来很大的不确定性。不但在中国，也对亚洲、拉美、东欧等相关市场造成影响。

人民币将贬值多大幅度，是一个政治决定。我们的预测是，3个月内美元兑人民币为6.7，12个月为6.6。目前在上下2%的区间移动，预计近期不会有更大幅度的贬值。

您觉得要稳定市场需要采取哪些措施？

要稳定市场，需要政府发布有关人民币的声明。我们知道，政府有调控经济的手段，如降息。但我们不知道，人民币贬值的幅度将会多大。这是很大的不确定性。因此，政府须声明人民币的走向。这样的政治决定会安抚市场。

再就是，股市必须取消限制性的干预措施，使股价的形成重新按照常规的市场方式。这些干预措施包括所谓“国家队”之前买入股票、如今售出股票又受到限制等。投资者不清楚市场上卖出股票的压力有多大，如何来投资呢，会更倾向于卖出股票。

一个运作的市场必须满足供求关系，如果政府干预，市场会受到操纵，这会给投资者带来不确定性；也没有常规的市场定价。这样的市场通常都会受到惩罚。

这些干预措施阻碍市场的常规定价，可能短期内起到安抚市场的作用，但并未能解决问题。

中国证监会周四推出减持新规：大股东三个月内减持总数不得超百分之一。新规还写到：出台《减持规定》，并不意味着中国证券金融公司等“国家队”即将退出，其稳定市场的职能也不会发生改变。您怎么看所谓“国家队”的作用？

原本就不应当有扶持市场、或试图扶持市场的“国家队”的存在。与此同时， 面对中国这样大的一个市场，我不相信“国家队”有足够的资源扭转市场。假如是越南市场，“国家队”在那里出手，我觉得会控制得了，因为市场小。

采访对象简介：海因茨·吕提曼（Heinz Rüttimann），金融专家，瑞士宝盛银行（Julius Bär）新兴市场战略研究部的分析师。

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