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信贷挂钩票据到底是什么，雷娜特·格罗普和绝大部分人一样，根本就不知道。当她总算明白她在银行的投资帐户里装了一颗定时炸弹时，已经太晚了。她说："我当时还给一个朋友打电话，说有一家很大的美国银行破产了。我想，这位朋友不会对这一消息感兴趣，这跟他个人没什么关系。但是两三天后，我查看了一下我的银行投资帐户，发现我有雷曼兄弟银行的信贷挂钩票据，我当时就傻眼了。"

雷娜特·格罗普不了解信贷挂钩票据的主要风险是什么。如果这一有价证券的发行人破产了，那么投资人的钱也就没影了。这时，即使有广告宣传上说的资本保险也无济于事，因为资本保险恰恰是在银行破产的情况下是无效的。科隆的银行学教授托马斯·哈特曼－文德尔斯解释为什么银行业仍然热衷于在市场上推出信贷挂钩票据："对于信贷挂钩票据，银行只是把它们卖给客户，然后抽取佣金。就是说，银行在这种业务上不像发放贷款那样有收不回来的风险，因为银行只是从卖出去的信贷挂钩票据中按比例提成，完全不存在任何风险。"

现在也有了针对银行破产上了保险的信贷挂钩票据，但是即使这样的信贷挂钩票据也不一定就是好的投资方式。因为还有另外一个问题，即信贷挂钩票据实际上是一种赌注：投资者压宝赌某种股票、债券或者原材料会涨价，但银行则是赌价格下跌。一般来说，银行的信息更灵通。"金融产品测试"杂志的主编赫尔曼－约瑟夫·藤哈根说："市场上有众多各种类型的有价证券，没人能够搞清楚它们。这些有价证券非常复杂，即使是用大型计算机也难以算出来最后的结果是什么。因此可以肯定地说，谁买了这么复杂的有价证券，那么赚钱的肯定是银行，而他本人则不一定。"

例如，有的信贷挂钩票据是这样被描述的："如果Eurostoxx 50指数在合同期内跌过2023点这个安全线，那么持有人的分红权利并不会消失，而是会启动一个储备库并逐渐把它消耗光。安全线是是发行水平的76％。""金融产品测试"杂志就发现过这样的信贷挂钩票据，它被设置了210种盈利的前提条件。藤哈根说，对于这样的金融产品，客户不可能搞清楚，发行者也并不愿意客户搞清楚："产品故意被设计得很难理解，而他们做的就是这个生意。就是说，顾客不能搞清楚他们什么时候能赚钱，什么时候不能赚钱。"

藤哈根指出，有一条适用所有银行业务，特别是更适用于信贷挂钩票据的戒律是："不要买你搞不懂的有价债券。"

作者：Wolfgang Otto/潇阳

责编：叶宣