外國企業走向中國－併購新潮洶湧

自從中國在一年半前加入世界貿易組織以來，外國投資者對中國市場的興趣越來越大。此外，中國政府在私有化的過程中向外國投資者開放的領域不斷增加，歐元的高匯率又驅使許多生產者走向低匯率的中國。於是，人們經常提出的問題不再是：是否能夠成功地進入中國市場，而是：如何才能最成功地進入。

經過約8年的實踐，人們紛紛議論，一度得到高度讚揚的合資道路帶來的往往是困難多於優點。但建立100％的獨資企業至少需要二至三年時間，然後企業才能活起來，才能贏利。現在在中國最新潮的是：併購。英文縮寫是M&A(Mergers&Aquisitions)。

上海哈爾曼.黑默爾拉特與夥伴事務所的律師貝倫特-烏維.施圖肯說，尤其高技術企業更喜歡走購買中國公司的道路。他的事務所已經成了第一批在中國專營併購業務的機構之一。

施圖肯說：「今天，允許私有企業作為競爭者進入的市場空檔轉移得越來越快，越來越靈活，通過平地而起新建項目來進入市場的做法往往太慢了。也就是說，人們在考慮，是否有其它方法，可以更快地進入市場。購買企業的做法提供了這樣的機會。人們逐漸認識到，中國私有企業，還有在這裡站住了腳的台灣企業，他們正在成長為競爭對手，首先是成為在中國市場上的競爭對手。一系列企業也認識到，如果這些競爭對手發展得當，他們會在二、三年後敲歐洲的大門，到那裡去做競爭者。於是人們便考慮，今天就進入這裡的市場，試著買下一個市場上的競爭對手，旨在最終保衛其歐洲家鄉市場。」

近幾個月來，併購業務聚焦於中國私有企業。雖然也有越來越多原國有企業上市求售，但在許多投資者眼裡，這些企業的產權結構太複雜。即使在購買私有企業的過程中，往往也只有基於技巧和長年的中國市場經驗才有可能得知，著眼的這個企業究竟值多少錢。

在企業評估方面，經濟律師施圖肯和他的同事們經常遇到意想不到的困難，「您會發現，比如在合同審核方面要找到合同就特別的困難。假如那裡有法律部，他們往往只有合同的一部分，經常要從子公司的什麼地方把文件調來。有一次我們在一個大型合同商那裡進行企業評估，我們坐在一個資料室裡，審核各種合同，而這些合同同時在旁邊的房間裡簽署著。中國人為了企業評估先要製作出合同來，因為他們當初是擊掌成交的，而外國人則要求見到文字。」

除了生產型企業外，近幾個月來，尤其是外國銀行、保險公司和基金公司有興趣購買中國企業，或至少參股。在外國投資者眼裡，中國吸引人之外首先是其巨大的發展中的市場和低生產成本。

中國專家施圖肯指出，相反，中國投資者在購買企業時則聚焦於購買技術和訣竅。於是，中國南部的電子集團TCL去年登上了報紙的顯著地位，因為它購買了破產的施耐德技術公司的一些部分。現在，中國的Lung集團（香港恆隆集團？）正在跟德國飛機製造企業多爾尼爾談判參股事宜。

施圖肯說：「這是些擁有有吸引力的技術的企業，比如多爾尼爾或者施耐德無線電工廠，這是些擁有一個名牌的企業，比如杜阿爾，這是些擁有歐洲銷售體系的企業，人們在施耐德和杜阿爾那裡一定是看到了這點。也就是說，買一家企業，就買下了技術、品牌和歐洲銷售渠道。同時，這又是一些便宜的企業，而他們便宜的原因往往是，他們未能及時地控制自己的成本結構，於是往往陷入了破產之中。中國人堅信，他們是砍價的世界冠軍。在仔細觀察後，比如現在在關於多爾尼爾的談判中，他們就會考慮，把薪水密集的生產儘管移到中國去，利用中國的成本優勢，而在歐洲只留下歐洲銷售，也許還留下科研和開發，更多的就不留了。」

「誰不能掌握自己的成本，中國人就會來佔有它，」施圖肯警告說。這句話反過來說也同樣正確。業內專家估計，在中國的併購業務在二、三年內將會翻五番。

（凱爾斯汀.洛瑟）