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周小川:央行不會把策略告訴投機商

李魚/石濤(路透社)2016年2月18日

自去年8月人民幣出人意料地貶值以來,中國央行就因"同市場溝通不利"而受到炮轟。但路透社指出,並非公關出了問題,而是中國人民銀行的權限給投機商提供了可乘之機。

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China Zentralbankchef Zhou Xiaochuan
圖片來源: picture-alliance/dpa/Rolex Dela Pena

(德國之聲中文網)同美聯準或者歐洲央行不同,中國人民銀行的獨立性受到限制,行長周小川只能執行中央政府作出的政策,他沒有引導金融政策辯論的權威,不能同政府唱反調,也不允許深入解釋決策過程。

在這一環境下,保持沉默是最安全的手法,雖然周小川上周末在接受《財新》採訪時多少打破了這一沉默。該採訪中,周小川說希望進一步改善溝通。他的有關貨幣投機的言論引發熱議,尤其是在目前中國經濟疲軟、增長率滑到25年來最低、外匯儲備以前所未有的速度銳減的背景下。

談到資本投機與政策透明的關係時,周小川表示, "對於投機者,則是博弈對手的關係,央行怎麼可能把操作性策略都告訴他們?這就像是下棋,你不可能把準備的招數向對手和盤托出。"

去年8月,中國央行出人意外地將人民幣貶值近2%後不斷表示,人民幣繼續貶值的基礎不存在,中國會設法保持元的穩定,並同時允許人民幣對美元的匯率有更大浮動的空間。

不過,中國今年1月允許人民幣再次貶值,雖然幅度不很大,但6個月以來,該貨幣的貶值累計已達到5%。1月時,投機商紛紛對人民幣的走向表示悲觀,這一背景下,人民幣離岸匯率下跌了2%。

去年12月,中國人民銀行推出人民幣對多種貨幣組成的貨幣籃匯率指數即CFETS RMB Index,而市場則迫切希望知道這一機制是怎樣操控的。但中國央行卻沒有對該機製作進一步解釋,這一現象被國際貨幣基金總裁拉加德形容為"市場不喜歡的溝通失誤。"

周小川接受採訪打破沉默時,當然清楚地知道其中的難點,他說,"央行肯定有明確和強烈的願望去不斷改進與公眾及市場的溝通……同時,做好溝通也非易事。"

Chinesische Zentralbank Hauptsitz Peking 2014
圖片來源: Reuters/Petar Kujundzic

央行不可能絕對透明

有關核心政策的決策,中國人民銀行向來不發表會議全程記錄,而為主導市場的期待走向,美聯準和日本央行卻發表這樣的文件。中國央行也尚未制定出基於市場數據的指標性利率,後者也可以給出某些指導性。

一名政府智庫的高級經濟專家說,"透明度問題涉及兩個方面,一個是透明操作和透明的規定,另一方面則是預測性指導。把它們作為要求的話,人民銀行是無法達到的。"但這名政府高參補充說,世界上沒有一家央行絕對透明,也完全沒有必要這樣做。

不受投機商影響,很難做到

上周全球市場籠罩在拋售的氣氛下,中國則因為春節的因素股市關閉。本周一(2月15日)股市開市,周小川有關保持外匯與穩定貨幣的談話還是起到"定心丸"的效果。中國國務院發展研究中心副主任隆國強表示,貨幣政策機構與市場的溝通非常重要。"周小川行長接受的長篇採訪是邁出的很好的一步。"

市場分析家不會期待中國央行全盤接受西方式的透明度,中國人民銀行也肯定不會前瞻性公佈他們允許人民幣浮動的幅度,以及什麼才是外匯儲備的"安全區"。 分析家認為,而恰恰這一點讓中國人民銀行成為投機商手中的人質。隆國強說,央行希望普通投資者不受投機商的影響,但這很難達到。

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